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Mario Blejer repasa sobre la mesa de su living un resumen de las noticias económicas más importantes de la semana. Con 75 años, el ex titular del Banco Central durante la crisis del 2002 está sorprendido con el recorte del déficit y la baja de la inflación desde la asunción de Javier Milei. En medio de la suba del dólar y a contracorriente de sus pares, cree que el Presidente `tiene razón` en evitar una devaluación y un rápido desarme del cepo.

Dos décadas después de su paso por el FMI y la transición entre Fernando de la Rúa y Eduardo Duhalde, ve algunas similitudes, aunque piensa que la dolarización `no vale la pena`. También advierte fallas en el plan de ajuste, por lo cual `no podés llegar a un nuevo equilibrio con 50% de pobreza y cortes de calles`, y ante un nuevo freno de la Ley Bases asegura que hace falta un `gobierno de coalición`. – Milei asegura que no hay atraso cambiario, ¿es así? – No puede negar de que el dólar se movió menos que los salarios. Y está la discusión desde cuándo se mide. Si es desde el principio del primer gobierno de Kirchner hasta ahora, es muy difícil ver una tendencia. Históricamente no hay tasa de equilibrio. – Entonces, ¿tiene razón? – Si tomamos el periodo de Milei, se creó un atraso. El dólar subió por detrás de la inflación y los salarios, el valor del dólar bajó en Argentina y la inflación en dólares aumentó. Es menos competitivo de lo que era antes, hubo atraso cambiario en todas las crisis. Ahora, si para salir de eso tenés que devaluar, Milei tiene razón en que no vas a resolver el problema devaluando. Resolvés el atraso del dólar, pero vas a tener más inflación, las expectativas dadas vueltas y vas a mostrar el fracaso de tu programa. La desventaja no es el dólar, sino que sos menos competitivo, es lo que busca corregir la Ley Bases. – ¿Y tampoco hace falta acelerar el deslizamiento del dólar? – No, porque la tendencia de la inflación seguirá siendo a la baja y se acercará al 2% del crawling peg. La Argentina tiene un tipo de cambio real mal diseñado. Solamente para empezar a corregir distorsiones hacía falta un paquete de 600 leyes, una barbaridad. Pero el dólar no es el único problema. Los que dicen que no hay que devaluar tienen que decir que van a ganar competitividad mejorando el costo del capital, el costo de contratar trabajo, la calidad del producto. No digo que no hay atraso, sino que no se resuelve solo devaluando. – El Gobierno dice que falta para levantar el cepo… – Si dicen que el dólar está en equilibrio o atienden los desequilibrios sin crear una crisis, se puede proponer un plan que libere el mercado de divisas. Sin cepo habrá más importaciones y giro de utilidades que hoy están controlados. Pero no se va a resolver la falta de competitividad. Y con los sindicatos y el Congreso, hacer cambios es difícil. Tenían una propuesta de cambio seria y tuvieron que desarmarla en pedacitos. – ¿No hay que levantar el cepo entonces? – Hay que seguir interviniendo en el mercado cambiario porque un problema monetario heredado y con el cepo es más fácil de sobrellevar. No digo que no hay que sacar el cepo, deben hacerlo con cuidado. – En el 2002, ustedes devaluaron y después la pobreza llegó al 52%. ¿Ve similitudes con la situación actual? – Si, pero había mucho desempleo. Es muy parecido en que faltaba equilibrio en los mercados y estaba la posibilidad de un colapso. Aunque mucho peor porque tenías una crisis bancaria que ahora no hay y necesitabas el corralito porque si no los bancos quebraban. Pero no lo pusimos nosotros, yo llegué al Banco Central y ya estaba el corralito. Yo era vicepresidente, pero nadie me preguntó nada, lo hizo Cavallo. Entonces teníamos que sacar el corralito antes de hacer una corrección de lago plazo. Ahora, es distinto. Por más que Milei diga otra cosa, el Banco Central nunca sufrió iliquidez. Muchas veces se lo piensa como un banco comercial. En lo formal puede quebrar si tiene más obligaciones que activos, pero en la práctica puede crear sus propios activos, que es la credibilidad. – Entonces, el Banco Central que recibió Milei no estaba quebrado… – Había un capital negativo, pero eso no importa porque tiene capacidad de emitir sus propios pasivos. A menos que deje de circular la moneda. Si pasa eso, el Banco Central está en apuros. Ni en las peores hiperinflaciones la gente no quiso aceptar el dinero. Los alemanes en la hiperinflación todos los días te sellaban tres ceros más en los billetes porque la gente los necesitaba.

– La inflación bajó al 8,8% en abril, ¿era para festejarlo como un `gol`? – Si vas perdiendo 6 a 0 y haces 2 goles, estás contento, pero no es para celebrar porque vas perdiendo. Es mejor observar la inflación núcleo, que no incluye la energía, las cosas que tienen precios fijos y que el mercado no determina su precio. Si quieres evaluar la política antiinflacionaria, es más importante mirar la variable que se relaciona directamente con la política monetaria y fiscal. Esa es la núcleo e indica que estás recuperando el equilibrio. – ¿Cuál es la explicación? – El gobierno tomó medidas inéditas: bajar la emisión monetaria, controlar el déficit fiscal. Creó mejores expectativas. – Eso parece un shock recesivo que reduce la actividad, el consumo, la inversión y los precios… – Si cortás el déficit y la emisión monetaria, la inflación va a bajar. Pero el costo del ajuste es muy alto porque no pudiste evitar el desplome. La transición tiene que ser menos costosa. Hay que llegar a acuerdos con empresas y sectores.

Clarín